2016年锡价涨幅达35.4%

2016年以来锡价处于震荡上升趋势，目前涨幅达35.4%。上游全球主要产锡国产量下降，LME库存处于历史低位，锡供给端收缩，下游需求稳定，中国最大锡矿进口国缅甸进入雨季，近期产量下降，供给进一步紧张。锡价将继续处于震荡上升趋势。

全球锡产量下降，供应量减少

全球锡矿产量自2010年至2012年整体呈缓慢下降趋势，而在2013年之后，全球锡矿产量爆发式增长后再度进入锡矿供应量缩减趋势。

全球锡矿产量主要集中在中国、印尼、缅甸、秘鲁等六个国家，这些国家锡矿产量的变动将极大影响着全球锡矿供应情况。其中，巴西、秘鲁、玻利维亚等国锡矿供应量变化不大，而近年来中国、印尼、缅甸等国的锡产量则处于变化之中。

印尼锡产量减少，出口受限

印尼是全球第一大精炼锡出口国，印尼2015年精炼锡产量为6.7万吨，在全球精炼锡产量中占比为19.7%。自2012年以来，印尼精炼锡产量持续下降，截至2015年，下降幅度累计达到15.5%。

印尼于2014年1月份制订并实施原矿出口禁令，印尼原矿出口禁令正式生效，未经加工的矿石不得出口，在印尼采矿的企业必须在当地冶炼或精炼后方可出口。印尼锡产量的减少与出口的受限，大量减少了国际市场中锡的供应量。

缅甸锡矿品位下降，雨季供应减少

中国是锡矿净进口国，缅甸是我国锡矿最大进口国，近年来，来自缅甸的锡矿进口量持续增长，2015年达到了28.6万吨，全年精矿进口量占比为98%，2016年前5个月份缅甸锡矿进口量已达21.5万吨，金属量估计可能达到2.6万吨。

根据ITRI协会信息，缅甸佤邦2016年上半年矿山采矿量总体与2014年和2015年相比是下降的，并且矿山顶部易采高品位矿体基本停止开采，开始转向中底部较低品位、难采矿体，但是由于当地矿石的库存量比较大，短期精矿的产量应该不会有较大的减少，更多的取决于价格和当地选厂的能力。另外，当地政府的税矿库存也比较多。与此同时，随着缅甸进入可持续到10月份中下旬的雨季，货运量与库存开始缩减，可进一步加剧原料供应紧张问题。

缅甸锡矿品位的下降将增加冶炼成本，雨季影响锡矿进口量，均是近期造成锡价上涨的有利因素。

全球锡常年供不应求

全球锡近年来处于供不应求的状态，缺口率在3%上下浮动，随着全球锡供应收缩，未来锡缺口将进一步扩大。

中国锡供给同样常年处于供不应求的状态，缺口率一直高于2%，未来缺口也会进一步扩大。

LME库存处历史低位，加重供给不足

近年来LME锡库存持续减少，目前已处于历史低位。受前期锡价过低及供给收窄影响，锡价2016年以来持续上涨，涨幅达35.4%。随着库存的进一步降低，锡价有望继续上涨。